致顺定期 | 2019年2月观点

来源:致顺投资    时间:2019-03-06


作为农历己亥年第一个月,2月的A股市场给了所有投资者一份“新春大礼”。从春节后开盘首个交易日起,A股市场就走出了一波大幅度的反弹行情,上证指数陡然上涨13.79%,以至于很多投资者和媒体开始惊呼“牛市到来。”忽如一夜春风来,由于行情来的太快,似乎很多机构投资者都没有跟上市场指数的脚步。当然,对于本轮A股市场“牛冠全球”的凌厉走势,背后的原因也是众说纷纭。我们仍然延续前期形成的认识,宏观经济的冰冷数据将带来中国宏观政策的暖阳。


早在2018年11月1日针对前日中共中央政治局会议点评中,我们就提出资本市场和民营企业是接下来中国政策基调的两大亮点。而在2018年12月25日对2018年中央经济工作会议的解读中,我们再次明确提出确定性最强的政策亮点有两个方面,其中之一便是资本市场。资本市场是金融领域结构性改革的突破口和抓手,在金融运行中具有牵一发而动全身的作用。尽快落地科创板并试点注册制,就是改革的突破口。基于一直以来的解读判断,我们积极布局涉及资本市场改革相关板块和标的,从而在这个月的市场反弹中取得了净值的快速上涨。


经过这个月市场的显著上涨,投资者对于后市的看法出现了显著的分歧,各种乐观和悲观的声音此起彼伏。站在目前的时点,我们仍然认为,今年A股市场的核心驱动力是“我国宏观政策的暖阳”,这将是在今年接下来的时间牵引A股市场走势的“牛鼻子”,我们要紧紧抓住不放松。我们坚定认为2019年国家出台的宏观对冲政策,其效果和力度极有可能超出资本市场大多数投资者的预期。无论是针对周期性问题的财政政策和货币政策,还是针对结构性问题的结构性改革,都将体现出超过市场预期的力度和执行力。


尽管新年以来股市表现抢眼,但是从数据上看,股票资产相对其他资产类别来说,风险收益比依然突出。因此,我们坚持认为,目前仍是应该显著增加股票类资产配置的上佳时机。接下来的组合操作中,我们将专注于寻找估值弹性带来的结构性投资机会:关注2018年因过度悲观被错杀的优秀公司,寻找商业模式存在升级空间的龙头企业,同时规避拥挤交易的品种。


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