致顺定期 | 2018年7月观点

来源:致顺投资    时间:2018-08-03


七月的资本市场,仍然是在焦虑中度过的。市场投资者既担忧在去杠杆过程中的国内经济,又担忧在贸易战波澜中的国际局势。在这个月之中,我们也迎来了政策的果断调整。7月23日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,部署更好发挥财政金融政策作用,支持扩内需、调结构、促进实体经济发展。而资本市场期待的年中中央政治局会议,于7月31日召开。按照惯例,会议分析研究了当前经济形势,部署了下半年经济工作。


根据会后发布的新闻通稿,我们认为这次会议的关键词就是“稳中有变”。稳中有变,这既是中央对当前经济形势的判断,也是对接下来经济政策的定调。首先是对形势的判断。当前经济形势出现了“稳中有变”,“稳”是二季度GDP增速比一季度下降了0.1个百分点,但这一下降压力并不算大,可以认为是在总体稳定的范围内,“变”是外部环境发生了明显变化。基于这样的形势判断,经济政策也要“稳中有变”。“稳”,一方面是要保持政策定力,坚持改革开放不动摇,坚持去杠杆方向不动摇;另一方面是把“稳增长”放在所有任务之首,提出做好“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”六项“稳”字当头的工作。“变”,则是以政策的变应对局势的变:货币政策由“稳健中性”转为“稳健”,去杠杆工作要把握好力度和节奏;财政政策更加积极,着重发力基建来补短板;推出一批管用见效的重大改革举措;落实扩大开放。我们认为,本次政治局会议部署的工作政策极具针对性,抓住了当前局势的主要矛盾,更体现出了我们政策的定力和灵活。因此对于国内宏观经济,我们认为短期无需过度担忧。


放在两三年中长期的时间维度来看的话,我们相信,A股市场目前就处于难得的资产估值的洼地之中。当然,在面对未来一两个月内可能出现的国际形势波澜,市场也许还会有大幅度波动。但我们仍然相信,2018年余下的时间,将是我们积极布局未来投资机会的宝贵时间窗口。


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