致顺定期 | 2021年6月观点

来源:致顺投资    时间:2021-07-02


六月,上证指数收于3591.2,跌幅0.67%;沪深300指数收于5224.04,跌幅2.02%;创业板收于3477.18,涨幅5.08%,创下2015年7月以来的新高。月内市场延续上月的“沪弱深强”格局,沪深两市分化,资金明显偏好深市,二级市场再次呈现结构性的“跷跷板”状态。“跷跷板”的一头,是以新能源汽车、半导体、光伏为代表的高景气领域,近两个月涨幅较大,这些领域也恰恰是今年春节以来回调最为剧烈的板块。另一头,则是通胀逻辑下的传统周期类行业,在三月大涨以后明显后继乏力。


站在年中节点,展望下半年市场,我们延续前期月报中的判断:中国资本市场从五月至年底,都将处在稳定的政策环境之下。“稳”有两层含义:一是政策的方向和力度都将维持稳定。财政和货币等总量宏观经济政策将保持连续性和稳定性,以稳为主。二是当面对外部冲击时,国内政策有相对充足的对冲工具,以保证国内宏观环境稳定。美国货币政策转向可能产生的外溢效应,被全球投资者一致认为是今年下半年最大的风险。基于美联储6月FOMC会议传递的政策信号,我们认为未来一个季度美国货币政策将延续稳定宽松状态,政策突然转向的风险极低。即使美联储政策变化产生外溢冲击,中国宏观政策仍有充分的空间有效应对,这得益于前期政策的节制、审慎。总的来说,在稳定的政策环境下,资本市场的下行风险有限。


在这种平稳的政策背景下,下半年政策重心将会着眼中长期结构调整,包括可能出台的共同富裕行动纲领、即将明确的碳中和路线图、稳步推进的杠杆风险缓释措施等等,会对不同行业的供需状况产生差异化影响。同时,海外各经济体从新冠疫情中复苏不同步,产生供给和需求的错位恢复,传导至国内也将对不同领域产生非对称影响。这些因素共同发挥作用,将使得下半年资本市场呈现更加突出的结构性特征。


当下的资本市场,面临“稳增长压力较小的窗口期”,处在稳定的政策环境下,投资者应敢于抓住宝贵的“窗口期”,围绕上市公司基本面进行结构性布局。致顺投资仍将聚焦于具备业绩增长弹性的科技领域和先进制造领域,挖掘成长投资机会。


移动端后缀.png