致顺定期 | 2023年5月观点

来源:致顺投资    时间:2023-06-01


5月,资本市场延续跌势。上证指数跌3.57%,沪深300跌5.72%,创业板指数跌5.65%。这也是沪深300和创业板指连续四个月收跌,并且均创下年内新低。从申万一级行业来看,更多的板块加入下跌队列,当月仅有5个板块取得正收益,26个板块收跌,其中17个板块跌幅超过4%。同期,香港恒生指数下跌8.35%,完全回吐了去年12月以来的所有涨幅。促使投资者积极践行“Sell in May”的,是显著低于市场预期的4月宏观经济数据(刚刚披露的5月PMI数据显示,经济仍然处在历史同期平均水平之下)。对于“弱”的经济现实,市场交易已经非常充分,各类资产价格也相应完成了显著调整,市场单纯基于短期经济数据再次向下的空间非常有限。


在上期观点中我们认为,疫情之后的经济复苏走到当前阶段,动能明显减弱,在依靠内生因素继续修复的同时,仍有赖政策、外需等外生力量注入新的增长动力。连续趋“弱”的经济信号,也确实让投资者愈发强烈地期待进一步增量政策的出台。然而必须要意识到,市场各主要参与方,既包括政策决策层,也包括市场投资者,对于经济复苏的强弱和快慢存在显著的认知差异,对增量政策的预期也是迥然不同。存在差异并不罕见,但投资者需要清晰判断这样的差异将会在什么时候收敛、以什么方式收敛。对这个问题的答案可能会决定今年剩余时间的投资节奏,投资者应当做好相应地准备。


未来一段时间,市场整体仍会维持震荡筑底的格局。那些存在超预期积极变化的产业,应是接下来市场结构性机会的主要来源。首先是人工智能。硅谷巨头积极推动着人工智能的突破,国内产业也在快速发展。其次,新能源板块,无论光伏还是电动汽车,年初以来的产业进展无疑都是超出市场预期的,可能会在投资者的将信将疑和纠结之中,走出今年不容忽视的一波行情。最后,具有较强增长韧性的下游行业,包括餐饮、医药等,仍然能够在产业基本面的支撑下,大概率跑出超额收益。


总之,致顺投资将一如既往前瞻性深入研究,积极挖掘顺应新时代发展趋势的产业,前瞻性布局其中具有确定成长性的优秀企业,与他们共同发展。我们将始终坚守“勤勉审慎、专业至诚”的投资信条,以真诚对待投资,力争为投资者创造风险匹配、合理满意、可持续的投资回报。

  


移动端后缀.png