致顺定期 | 2025年12月观点

来源:致顺投资    时间:2026-01-05


12月市场呈现“北强南弱”态势,A股和港股走势分化显著,A股整体表现明显强于港股。从核心指数来看,A股指数普遍反弹。上证指数上涨2.06%,沪深300指数上涨2.28%,创业板指涨4.93%。港股市场则延续低迷状态,恒生指数下跌0.88%,恒生科技指数继续下跌1.48%。市场情绪的分歧同步反映在整体成交层面,A股日均成交规模维持1.88万亿元,与上月基本持平;而港股日均成交规模则骤降五分之一,萎缩至1857亿港元。从申万一级行业表现来看,国防军工、有色金属、通信等板块涨幅居前,食品饮料、医药生物、房地产板块则位列跌幅前列。


流动性仍然是12月A股与港股走势分化的核心驱动因素。从A股市场看,申万一级行业板块全线遭遇资金净卖出,电子、电力设备、计算机、医药生物、通信等热点板块的净卖出规模尤为显著。这一流动性格局既是上月资金情绪的延续,也符合年底资金落袋为安的季节性效应。与此同时,本月中旬起,主流宽基ETF出现资金大幅净买入,显示主导资金并未放任市场情绪“自由落体”。在主导资金的因势利导下,上证指数走出“十一连阳”的强势行情。有主导资金的加持,活跃资金更加活泼,题材轮动节奏明显加快,板块平均持续周期从上月的5-7天缩短至3-4天。反观港股市场,则是延续流动性萎缩局面。南向资金流入节奏显著放缓,期间更有两周出现明显净卖出。从全月来看,南向资金净流入规模仅为229.33亿港元,创下2023年12月以来的最低水平,这应该也是港股市场持续低迷的重要原因。


跨过岁末时点,制约市场流动性的季节性因素逐步消退。展望2026年的资本市场,宏观政策和产业层面积极因素居多,出现系统性风险概率较低,市场整体具备趋势向上的基础,我们对此抱有信心。不过,在全球化浪潮交织、内外环境复杂多变的背景下,叠加当前新兴投资主题多处于相对高位,预计2026年的市场波动或有可能加大,操作难度随之上升,需要更深入的洞察和更精准的策略加以应对。“慢牛”可期,结构选择仍是制胜关键。如何迎接和把握新一年的市场机遇,我们基于自身的认知体系和逻辑框架,梳理形成《2026致顺投资思路》,将在未来两周内发布,敬请期待、交流。


总之,致顺投资将一如既往深耕前瞻性研究,积极挖掘顺应新时代发展趋势的产业,领先布局其中具有确定成长性的优秀企业,与他们共同发展。我们将始终坚守“勤勉审慎、专业至诚”的投资信条,以真诚对待投资,力争为投资者创造风险匹配、收益合理、可持续的投资回报。



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