来源: 2008年10月16日的《纽约时报》A33版 发布时间:2018-09-03
资本市场是投资者情绪的映射。“至暗时刻”是最近曝光率非常高的词汇,反映的正是人们低至谷底的情绪和完全崩塌的信心。映射到资本市场上,就是我们看到的接近历史极限的低估值和萧索冷清的成交量。这样的市场特征组合,通常暗示着股市是在底部区间运行。在当前这个时点,我们非常愿意向大家推荐十年前巴菲特发表的一篇专栏文章——《Buy American. I Am.》。这篇著名文章,曾发表于2008年10月16日的《纽约时报》A33版,现编译后与大家分享。
无论是在美国还是世界其他地方,金融市场都是一团糟。而且这一金融危机已经渗透到了整体经济中,甚至呈现出井喷式爆发。短期内,失业率还将上升,商业活动将停滞不前,头条新闻仍旧是令人恐慌的消息。
因此,我一直在购买美国股票。我指的是自己的私人账户,之前该账户除了美国政府的债券外没有任何资产(这不包括我所持有的伯克希尔·哈撒韦公司的资产,因为这部分资产将全部致力于慈善事业)。如果股价继续保持吸引力,那么我的非伯克希尔净资产不久就会100%变成美国股票。
为什么?
我买入股票奉行一条简单的信条:即他人贪婪时我恐慌,他人恐慌时我贪婪(Be fearful when others are greedy, and be greedy when others are fearful)。不可否认,当前的形势是恐慌情绪正在蔓延,就连经验丰富的投资者也常常感到不安。可以肯定的是,投资者对处于弱势竞争地位的高杠杆实体或企业保持警惕无可非议。但对于美国很多发展稳健的大公司,却没有必要担心他们的长期前景。这些公司的盈利能力的确会同以往一样时好时坏,但大多数都会在未来5年、10年或者20年后创下新的盈利记录。
我想澄清一点:我无法预测市场的短期走势将会走高,或许在市场情绪好转或经济复苏前就会大幅上涨。因此,如果你想等着知更鸟来报春,那么很可能已经错过了反弹时机。
回顾历史:在大萧条时期,1932年7月8日道琼斯指数跌至历史最低点——41点,直到弗兰克林·罗斯福在1933年3月就任总统前,经济状况持续恶化,不过当时股市却涨了30%。再回到第二次世界大战初期,当时美军在欧洲和太平洋战场上遭遇不利。1942年4月股市再次触底,而此时离盟军扭转战局为时尚早。再比如,上世纪80年代初,尽管通货膨胀加剧、经济急速下滑,但却是买入股票的良机。简而言之,坏消息是投资者最好的朋友,它可以让你以低于市场的价格,从美国的未来中分一杯羹。
长期来看,股市整体是趋于利好的。在20世纪,美国经历了两次世界大战和其他大规模代价高昂的军事冲突,经历了大萧条、多次经济衰退和金融恐慌、石油危机、流感疫情和总统丑闻等事件。然而,道指却从66点涨到了11497点。
也许有人会认为,对一个投资者来说,处在一个投资回报丰厚的世纪里还亏钱是不可能的,但有些投资者确实亏了。这些倒霉的投资人总是在感觉市场良好时买入股票,而在市场充满恐慌时又仓皇卖出。
今天,拥有现金或现金等价物的人或许自我感觉还不错,但他们可能过于乐观了,因为他们选择了一项可怕的长期资产,一种尽管实际上没有付出任何代价但肯定会贬值的资产。事实上,美国政府为了减轻目前的危机而采取的救市政策很可能会导致通货膨胀,从而加速现金的贬值。
未来10年,几乎可以肯定股票收益会跑赢现金收益,甚至可能远远超过。那些现在紧握现金不放的投资者在赌他们能选择更好的时机。然而在等待利好消息的同时,他们忘了冰球明星Wayne Gretzky的忠告:我一直瞄准冰球将要滑去的方向,而不是等冰球到位了再追。
“把你的嘴巴放到你的钱曾经呆过的地方” (一家餐馆的广告语如是说)。今天我的钱和我的嘴巴都在说股票。
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