致顺定期 | 2019年4月观点

来源: 致顺投资 发布时间:2019-05-09

4月的A股市场,呈现出指数冲高回落的格局。回头来看,4月中旬市场就已经表现出阶段性的顶部特征。从今年年初到4月上旬,市场在较短时间内实现了普遍的大幅度上涨,市场整体估值水平获得相当程度的修复。较大幅度的快速上涨,获利盘的大范围存在,让A股市场中的筹码极度松动,对市场来说就是积累了相当程度的下跌势能。2019年4月19日召开的中共中央政治局会议,进一步明确了接下来我国的经济政策和经济工作。我们理解,下一阶段我国经济政策导向将呈现“逆周期对冲政策维持力度、结构性改革措施稳步推进”的特征。去年底以来的逆周期对冲政策将维持目前的力度和范围,不会再继续加码,当然更不会贸然转向。结构性改革措施将以社会大局稳定为目标,稳步推进,也就意味着结构性改革措施不会出现类似2018年上半年那样较为激烈的状况。


随着逆周期政策维持现有力度,不再继续加码,A股市场普涨的格局将告一段落。有不少市场投资者把逆周期政策不再加码解读为政策转向,结合市场已经积蓄的下跌势能,这种观点可能会引发市场向下波动。这就是4月中下旬以来,市场开始调整的因素之一。延续前期的判断,我们认为,在4月底至5月期间,市场将会提供场外资金入场的绝佳时间窗口。俗话说,“千金难买牛回头”,这段时间窗口就是牛市起点以来宝贵的“牛回头”时机。随着结构性改革稳步推进,市场也将呈现出明显的结构性机会。


我们在年度策略中提到“莫听穿林打叶声,何妨吟啸且徐行。”我们还是坚持,紧密把握宏观政策这条主线不放松,其他各方面的因素,都是次要矛盾,都可能构成今年投资的干扰和噪音。所以,我们的策略提出“莫听穿林打叶声”。 “稳”是今年我国各项宏观政策的关键字,“稳字当头”,将贯穿全年宏观政策执行的各阶段。基于该预期和判断,我们采取的组合策略就是“何妨吟啸且徐行”。


END


风险提示及免责声明

◤本文仅在符合相关法律法规规定之情况下,供私募证券投资基金合格投资者参考使用。北京致顺投资管理有限公司(以下称“本公司”)不会因接收对象收到本消息而视其为本公司的当然客户。
◤本文所载信息不构成具有法律约束力之产品投资要约或要约邀请,不构成任何投资建议或对本公司相关产品未来收益的任何保证,且不应用于对投资的评估。
◤本文提及的信息、观点及意见,仅反映本公司于本文发布当日的判断。在不同时期,本公司有权发布与本文所载信息、观点及意见不一致的消息。本公司有权不经事先通知对本文所含信息予以修改。
◤本文所载信息均来源于合法或已公开的资料,即使本文所有信息系尽最大谨慎提供、选择和校验,本公司对该等信息的准确性、完整性、充足性、可靠性、及时性和适用性等不作任何保证和承诺,亦不承担因使用本文信息直接或间接导致损失的责任。
◤本文版权为本公司所有,未经授权,本文中的内容不得以任何侵犯本公司版权的方式使用。如欲引用或转载相关内容,请联络本公司获取授权,并注明内容来源为北京致顺投资管理有限公司。任何机构或个人不得对本文进行有悖原意的删改和引用。
◤风险提示:基金有风险,投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人旗下的其他基金业绩并不担保某一基金的业绩表现。如遇投资决策时,接收对象应仔细审阅基金产品的推介材料、风险揭示、基金合同等文件,确保充分了解产品信息及风险因素,自主判断、审慎决策,并自行承担投资风险。


二维码-版1.png