致顺定期 | 2022年2月观点

来源: 致顺投资 发布时间:2022-03-01

二月,上证指数上涨3%,沪深300指数上涨0.39%,创业板指数则下跌0.95%。与前月相比,市场日均成交量稍有减少。沪深两市走势仍然呈现跷跷板态势,沪市上半月反弹后回落,深市则是下探后稍有反弹。行业层面,有色金属、煤炭、石油石化等上游资源品当月涨幅居前。


俄乌冲突毫无疑问是二月的重大事件,双方由外交纷争发展为兵戎相见,全球资本市场无一例外受到情绪冲击。与战场前线轰炸同时发生的还有各种信息轰炸,并且其中绝大多数都是虚假信息。这些谣言既有交战双方释放的,也有用心险恶的第三方杜撰的,还有来自社交媒体上一夜之间冒出的众多“专家”的。在虚假信息过载的局面下,对于地缘政治这类非常复杂、专业的问题进行判断,更容易“失之毫厘、谬以千里”。因此,我们不贸然对战争的走势及结局进行预测,并且不可将投资组合决策建立在这类预测之上。相反,此时更需要与冲突适当拉开距离、抬升视角,采纳那些在业内享有长久声誉的专家观点,来更新我们对于形式的判断。目前,我们相信,无论这次冲突谁赢谁输、甚或平手,有两个判断是确定的。


一是世界秩序必然发生重大变化,国际合作格局更加复杂并且充满挑战。这也是“百年未有之大变局”应有之意。而资本市场短期波动率也受之影响,必然加大。二是中国将获得在未来一段时期内略有宽松的战略环境。基于此我们可以对中国发展的战略机遇期更有信心。而中国经济坚实的基本面,也让全球投资者开始将人民币定位为避险资产。在这一波全球资金追逐避险资产的过程中,离岸人民币出现跳涨就印证了这一点。这是在全球资产配置中,人民币地位从0到1的突破,是人民币资产长期走牛的开端。


俄乌局势仍在快速变化,反转的情节随时可能发生,因此任何基于线性外推的判断都极易掉入陷阱。而投资者情绪仍将随着局势变化急遽高涨和跌落,反映到资本市场上将会呈现较多的逆向操作空间。展望未来,在今年内,稳增长的国内政策将持续落地实施。基于此,我们认为,已经显著下跌的A股市场处于阶段性底部区域,进一步向下的空间有限。


在“国内平稳、国外动荡”的局面下,我们的投资组合以稳为先,不追求激进配置。致顺投资2022年度策略看好的安全发展、国产化替代、国企改革等领域,与动荡的国外局势相关性低,甚至有一定对冲效果,能够在组合中发挥稳定作用。同时,我们也将积极把握逆向操作机会,尤其是一些基本面优良的上市公司被投资者恐慌抛售而呈现的长期投资机会。总之,致顺投资将一如既往前瞻性深入研究,力争为投资者持续创造风险匹配、合理满意的长期投资回报。


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