致顺定期 | 2019年8月观点

来源:致顺投资    时间:2019-09-06


8月的A股市场仍然是波折不断。国内方面,7月宏观经济数据呈现我国经济仍处于增速稳步下台阶的趋势当中,但是政府仍然显示出政策的定力,逆周期对冲政策继续保持前期基调。国外方面,中美经贸纷争波澜起伏。在中国增加人民币汇率弹性的情况下,美国悍然认定中国为“汇率操纵国”,中美在加征关税措施上继续过招。市场投资者的情绪,随着这些国内外因素起起伏伏。但是整体来说,投资者已经开始越来越适应这些因素了。


站着目前时点往后看,我们对市场不悲观。我们认为,当前市场已经充分反映了各种负面因素。无论是国内宏观经济增长下行压力加大,还是中美贸易纷争的曲折反覆,市场投资者已经有了较为充分的预期。同时,我们看到积极的因素正在增加。首先,宏观经济政策暖风持续。逆周期对冲政策中,财政政策方面,“加力提效”、“落实落细”;货币政策方面,“松紧适度”,通过深化利率市场化改革,推动降低实体经济融资成本。其次,资本市场制度也在不断成熟和完善。7月底落地的科创板开启了股票发行注册制的探索实践,未来将会推广到创业板。融资融券交易机制大幅度优化。再次,十年期国债收益率持续走低,接近3%左右的水平,并且存在进一步走低的可能。这使得上市公司DCF估值模型的折现率存在跟随下降趋势,从而为上市公司折现价值提升打开空间。


总的来说,我们认为,接下来股票市场将呈现明显的结构性机会,目前仍是应该显著增加股票类资产配置的上佳时机。我们将继续重点关注景气度高的行业当中的龙头公司。


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