致顺定期 | 2019年7月观点

来源:致顺投资    时间:2019-08-07


国内资本市场仍然是在纠结中走过了7月。对于美联储将在7月底的议息会议上开启降息周期,市场已经有了充分预期。然而,对于我国货币政策是否会跟随,市场投资者还存在分歧。我们于6月观点中提出,不应对我国货币政策会跟随美联储进一步宽松预期太高。并不明朗的国内货币政策,让A股市场并没有像华尔街那样牛气冲天,而是持续盘整。7月开始,上市公司陆续披露中报业绩,对于前期抱团取暖、交易拥挤的个股来说很是考验。任何没有超预期的业绩,都会被拥挤的投资者当作是利空,从而引起追逐趋势的资金出逃,造成砸盘。相反,前期关注度低的个股,一旦业绩超预期,便会有较好的股价表现。


7月30日,中共中央政治局会议召开,会议讨论了上半年经济形势并为下半年经济政策定调。总的基调仍然是:把握长期大势,抓住主要矛盾,善于化危为机,办好自己的事。这反映了中央决策的定力。相应地,逆周期对冲政策仍然保持前期基调。财政政策方面,“要加力提效,继续落实落细减税降费政策”。“加力提效”延续了前期表述,并增加了“落细”,表明未来财政政策的重点不在于总量上扩充多少,而在于将现有政策落实到位。货币政策方面,“要松紧适度,保持流动性合理充裕”,意味着将延续现有力度的姿态。本次会议提出的具体稳经济的措施主要是依靠扩大消费调结构,新型基建补短板。强调“就业优先政策”,“有效启动农村市场,多用改革办法扩大消费”;基建继续结构性发力,围绕老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板,加快信息网络等新型基建;对于房地产行业,会议延续“房住不炒的”定位,落实房地产长效管理机制,不将房地产作为短期刺激经济的手段,这是首次明确,不会将房地产政策作为经济刺激的政策基调,可见调结构的决心坚定,态度鲜明。这次年中政治局会议,体现了我们年初在年度策略中的判断:“稳”是今年我国各项宏观政策的关键字,“稳字当头”,将贯穿全年宏观政策制定及执行的各阶段。


我们延续前期的判断:接下来的时间,资本市场将呈现出结构性的机会。目前仍是应该显著增加股票类资产配置的上佳时机。8月是上市公司中报密集披露期,上市公司交出的这份中期成绩单,将检验出行业景气和公司基本面的成色,也将为我们接下来的组合管理提供重要的参考依据。


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