致顺定期 | 2018年8月观点

来源:致顺投资    时间:2018-09-06


八月的资本市场延续跌势,投资者情绪降至冰点。上证指数本月下跌5.25%,离熔断底部仅一步之遥;创业板指数下跌8.07%,已经跌破2016年1月市场熔断时的指数低点。两市成交量继续萎缩,本月成交量也创下2014年8月以来48个月的新低。


低迷的市场状况,反映的是低至谷底的投资者信心。当前,A股市场投资者担忧的并不是短期经济增长的乏力,而是焦虑看不到经济社会中长期发展的希望。基于目前的认知,A股投资者们对内看不清中国经济转型发展的出路,对外也想不出贸易纷争有何破解办法,呈现出高度一致的恐惧心态和悲观预期,并且将这种恐惧和悲观付诸行动——机构投资者仓位极低,个人投资者纷纷离场。


我们的判断:一是,A股市场已经处于底部区间。投资者高度一致的恐惧心态、接近历史极限的低估值和萧索冷清的成交量,这样的市场特征组合通常暗示——股市正在底部区间运行。在这样的阶段,“我们唯一需要恐惧的是恐惧本身”。二是,市场将在底部盘桓一段时间,中间可能仍然会有短期的大幅波动。而投资者中长期信心崩塌之后的重建,也需要一定的时间,一个季度至半年可能是比较审慎的估计。在这期间,如果国内有超预期紧缩性政策出台,或者国际形势波澜又起,都可能引起市场短期的大幅波动。三是,未来一段时期,我国宏观经济发展有极大概率呈现出前所未有的结构性特征,对应到A股市场,也将提供结构性的投资机会。我们相信,2018年余下的时间,将是我们积极布局未来结构性投资机会的宝贵时间窗口。


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