致顺定期 | 2018年4月观点

来源:致顺投资    时间:2018-05-03


4月的市场,基本上可以说是围绕中美贸易,甚至是中美关系的起伏而波动发展的。中美关系,已经是我国最重要的外交关系,也是全球最重要的双边关系。中美经贸关系,也已经是我国最重要的对外经济关系,同样也是全球经济中最重要的经贸关系。并且未来几十年也将是如此。这次中美贸易纷争,引发了人们对于中美关系走向的思考和忧虑。看到了太多的所谓“修昔底德陷阱”式的宿命论调,我们并不敢苟同。中美关系发展的复杂性,远远不是斯巴达和雅典这样量级的小城邦关系能够涵括的。我们相信,中美关系最终还是会走到“二龙共治”的双赢局面。当然,这个过程不可避免的会一波三折,道路颠簸。尽管结局美好,或者说结局可能不会像人们预想的那么糟糕,但是过程的波折却足够让人惊悚、不安和焦虑,像极了希区柯克的恐怖电影。我们可以看到4月市场延续了今年以来的高波动特征,起起伏伏,也映射了投资者的恐慌心理。


4月我们对基金组合的操作基本按照前期设定的策略稳步推进,即稳健的仓位加上积极的品种收益。在当前高波动的市场环境下谋求积少成多、集腋成裘,稳步实现我们的投资目标。


接下来的5月,可以说是“尖峰时刻”,有太多重磅事件将在这个月发生。川普与金正恩的会面,伊核协议的摊牌,中美贸易进一步谈判等等。这些事件将会对市场投资者的心理形成压力,从而对市场走势产生影响。同时,我们也要看到一些积极的信号。那就是面对国际形势的波澜、一些主要双边关系的紧张,主要政策制定者都进行了政策对冲,这对于市场来说无疑是很友好的。我国金融监管政策就表现出了不同以往的灵活和审时度势,适时地降低部分商业银行的存款准备金率,出台友好的资管新规。美联储也呈现出不常见的灵活性。最新公布的美联储议息会议纪要中,明确释放了鸽派信号,并且提出,除了就业最大化和通胀目标以外,美联储加息节奏还将考虑金融条件和国际形势发展等因素。就是说,未来几个月中,我们看到国际政治和经贸局势紧张的同时,也可能经历国内外金融政策的友好。


在这种格局中,难以形成系统性的市场机会,却更有利于结构性的个股表现。因此,专注个股的阿尔法策略将会显著优于贝塔策略。我们基金组合的策略将会更多倾向于取得阿尔法收益,即在保持组合稳健仓位的情况下,适度加重收益确定性强的优质个股权重,积极获取个股的阿尔法收益。


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