致顺定期 | 2018年9月观点

来源:致顺投资    时间:2018-10-18


尽管第三季度的市场没有出现今年6月份那么大的跌幅,但是市场仍然处于低迷状态。低迷的市场状况反映的是低至谷底的投资者信心。当前,A股市场投资者担忧的并不是短期经济增长的乏力,而是焦虑看不到经济社会中长期发展的希望。到了八月底,市场呈现的是投资者高度一致的恐慌心态、接近历史极限的低估值和萧索冷清的成交量,这样的市场特征组合通常暗示股市是在底部区间运行。在此阶段,“我们唯一需要恐惧的是恐惧本身”。致顺投资团队认为A股市场已经处于底部区间。相应地,从八月底开始,我们稳步增加组合仓位。随着九月下旬由美国发起的第二轮加征关税落地实施,A股市场出现了小幅反弹。考虑到处于底部区域的股票市场仍然可能出现短期大幅度波动,因此,在九月下旬的小幅反弹过程中,我们顺势适度降低了组合整体仓位。


站在目前这个时点,中国的经济处于前所未有的变局之中。这个变局,主要就是外部环境的变化。致顺投资团队认为,外部环境的重大变化始于中美贸易纷争,但不会仅限于此,国际贸易体系和规则可能也会发生重大调整。并且,外部环境的变化将可能是长期的、持久的。在新的历史时期,继续坚定不移地深化改革、扩大开放,是中国应对外部环境重大变化的根本举措。改革开放是中国的基本国策,也是推动中国发展的根本动力,更是应对外部环境变化的关键对策。在接下来的第四季度,我们对进一步改革开放涉及的具体落地措施抱有一定预期。一旦这类措施落地,对投资者的风险偏好将产生积极的影响。


截至目前,我们仍然维持此前的判断:A股市场当前已经处于底部区间。市场在底部将会盘桓一段时间,中间仍可能会有短期的大幅波动。在后续的操作中,致顺投资团队将继续执行今年四月初制定的“谨微图大,积小至巨”投资策略,将组合整体仓位控制在谨慎、稳健的水平,同时积极寻找结构性机会,以求通过积累“小胜”来获得投资收益。未来一段时期,中国宏观经济发展有极大概率呈现出结构性特征,对应到A股市场,也将提供结构性的投资机会。相信未来一段时间,将是我们积极布局未来结构性投资机会的宝贵时间窗口。


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