致顺定期 | 2021年7月观点

来源:致顺投资    时间:2021-08-03


七月,上证指数收于3397.36,跌幅5.4%;沪深300指数收于4811.17,大跌7.9%;创业板收于3440.18,跌幅1.06%。前两大指数均创出2018年11月以来最大单月跌幅。七月的市场延续了之前“沪弱深强”的格局,沪深两市进一步分化。资金持续追捧以新能源汽车、半导体、光伏为代表的高景气行业。同时,一些面临产业政策调整的板块出现明显回调。资本市场的结构性机会与风险在本月演绎得越发极致。


7月30日召开的中央高层重要会议,明确了稳定的政策基调,也印证了我们前期的预期:中国资本市场将处在稳定的政策环境之下。本次重要会议,进一步加强和延展了“稳定”政策的含义。一方面,在政策基调中,“稳经济”被赋予了更大的权重;另一方面,明确提出政策要着眼“跨周期调节”,从而将稳定的政策基调进一步延伸至2022年。结合持续跟踪的数据来看,无论是稳定宏观经济波动的应对措施,还是面对海外政策外溢风险的对冲工具,中国都有足够的政策空间。因此,我们仍然坚持前期判断:稳定的政策环境下,资本市场系统性下行风险有限。


超预期平稳的政策背景下,市场不会出现系统性的下跌。但是,市场仍然有可能短期呈现震荡的格局,这来源于投资者情绪的短期波动。一方面,一些产业政策调整引致投资者情绪不稳,这在七月的资本市场中已经得到演绎。市场投资者认为相关行业和企业的发展前景因政策调整而存在较大不确定性,相关行业的商业模式将受到实质性影响,此类行业和企业的投资逻辑不得不重建。在重建模式清晰之前,恐慌不安、揣测预判成为避险的情绪诱因。另一方面,在狡猾的德尔塔变异病毒冲击下,国内防疫格局可能会发生变化,投资者短期情绪或因此受到影响。投资者短期的情绪波动,是资本市场的杂音,可能引起市场短期震荡,然而却为中长期投资者提供了下半年的最佳买点。


总体来看,我们仍然认为,国内外整体政策环境处于比较平稳阶段,期间资本市场面临的系统性下行风险非常有限。投资者要敢于充分利用这个时间窗,积极挖掘符合社会发展新趋势、未来发展新格局,并且基于基本面的结构性投资机会。


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