致顺定期 ｜ 2022年12月观点
来源：致顺投资 时间：2023-01-04
2022年最后一个月，上证指数收跌1.97%，沪深300下跌0.48%，创业板指涨0.06%。相比前月，全市场成交显著缩量近1/5，反映市场在整体震荡的格局下成交清淡。从申万一级行业角度看，食品饮料、美容护理、社会服务、商贸零售等直接与疫后复苏相关的消费板块显著上涨，煤炭、房地产、建筑装饰和汽车板块跌幅居前。行业板块结构化差异巨大。全市场31个申万一级行业，20个行业下跌，并且15个行业跌幅超过3%。市场处于典型的存量资金博弈之中。从资金流向来看，除了银行板块获得资金净流入，其他所有领域都呈现月度资金净流出。总体来看，12月的市场是风险偏好和资金均流失的状态。
12月的市场低迷，与国内疫情防控形势相关。当月，国内主要城市集体“阳性闯关”。投资者对于第一波高峰的演绎路径和影响显然没有清晰的认知，继而出现风险偏好的持续收缩，反映到二级市场上就是资金的持续流出和成交量逐日萎缩。对于绝大部分民众来说，“阳康”的过程是以日计。相应地，投资者风险偏好的收缩，也大概能够按天计算。由此而起的市场波动，都不足以算作尾部风险，充其量属于“黎明前的黑暗”。京城第一波高峰已过，逐渐恢复的城市热度也透露着生机和希望。并且，越来越多的主要城市也在经历与北京相似的路径。
在新冠防疫政策快速优化的节奏中，我们告别2022年，迎来值得期待的2023。结合中国自上而下全力以赴谋求经济发展的总体基调，我们将新一年中国经济社会发展特征概括为“信心为纲、进取开局”。中国经济将在2023年开启一轮新的经济增长周期，A股市场也将呈现出相当显著的投资机会，尽显结构牛、阶段牛。2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年。“推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步”——开局基调积极进取。我们认为，在此基础之上设计的宏观经济目标和宏观经济政策，均应呈现全方位的积极进取。宏观经济政策，无论是财政方面还是货币方面，都将是扩张进取的方向，并且必须要超预期、大力度、震撼人心，唯有这样才能够提振信心和激发斗志。
而2023年不仅是提振信心、开启信心之年，也可视为中国经济新一轮周期的起点，短、中、长期的经济需求有望全面激活。一方面，疫情防控政策全面优化带来补偿式消费需求，房地产促竣工、保交楼以及居住改善的消费需求回升，为经济增长提供中短期动能。另一方面，受产业政策环境的支持鼓励，企业的资本开支、设备更新换代、技术升级等需求将明显释放，为经济中长期发展注入正循环能量。“信心为纲、进取开局”的2023年，尤其是作为“开局”的上半年，中国A股市场将呈现不容错失的显著投资机会。“蓝图已经绘就，号角已经吹响”，新时代的列车已经奋力开启，我们当以理性积极的姿态参与其中，力争获取合理满意的投资回报。
致顺投资将一如既往前瞻性深入研究，积极挖掘顺应新时代发展趋势的产业，前瞻性布局其中具有确定成长性的优秀企业，与他们共同发展。我们将始终坚守“勤勉审慎、专业至诚”的投资信条，以真诚对待投资，力争为投资者创造风险匹配、合理满意、可持续的投资回报。