致顺定期 | 2023年2月观点

来源:致顺投资    时间:2023-03-02


本月,A股市场没有延续上月的“开门红”格局,自春节后就进入了震荡分化的状态。上证指数上涨0.74%,沪深300下跌2.1%,创业板指收跌5.88%。从申万一级行业角度看,通信、轻工、计算机放量上行,领涨全市场。电力设备、银行、有色金属呈现明显的资金流出,跌幅较大。上月汹涌的北向资金在本月停下了脚步,当月净流入仅92.58亿元。


二月市场的震荡分化是投资者情绪纠结和反复的结果。国内来看,社会整体仍然处于政策观望之中,投资者亟待看到经济显著复苏的迹象。海外来看,美国宏观数据超预期强劲,提升了短期美联储鹰派风险,引起投资者对美元流动性的预期出现反复,从前月的预期趋松转向当月的预期趋紧。


面对市场的起伏和投资者的迷茫,仍然需要坚持抓住“中国经济增长”这一今年的主要矛盾,这也是今年A股市场的根本逻辑。美国货币政策的边际变化,则是影响主要矛盾的重要因素。同时,地缘政治波动构成首要的外部长期因素。


处于二十大开局之年的中国经济,会受到政策措施推出时机和力度的显著影响,有效把握政策节奏显得尤为重要。后续我们更关注产业政策。一方面,今年产业政策具有更高的可见度;另一方面,产业政策也将是总量政策的着力点,将可能会形成由产业政策驱动财政、货币协同发力的政策格局,构建起“具有中国特色的财政货币配合新机制”。可以期待产业政策会进一步支持战略新兴产业和具有世界竞争力的部分高端制造等领域。相应地,后续资本市场的结构性投资机会,也可能在这些领域产生。


当前,美国货币政策已经来到紧缩周期的顶部区间。处于这个位置,投资者的情绪波动往往边际最大,每一个宏观数据的公布,都有可能引起投资者对美联储政策预期的变化,从而带来情绪反转,加剧市场波动。三、四月之后,随着美国经济是否指向衰退的进一步清晰,对应的美联储政策也将更加明朗,市场投资者的这种反复状态可能会有所改变。


当前时点往后看,随着春暖花开、万物复苏,中国经济修复动能不断累积,国内产业政策逐步落地起效,美联储货币政策紧缩周期见顶的趋势确定,A股市场将呈现出更多结构性投资机会。对于市场节奏的把握,需要通过适时调整组合仓位和持仓结构来实现。


总之,致顺投资将一如既往前瞻性深入研究,积极挖掘顺应新时代发展趋势的产业,前瞻性布局其中具有确定成长性的优秀企业,与他们共同发展。我们将始终坚守“勤勉审慎、专业至诚”的投资信条,以真诚对待投资,力争为投资者创造风险匹配、合理满意、可持续的投资回报。


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