致顺定期 | 2023年8月观点

来源:致顺投资    时间:2023-09-04


八月的A股市场未能延续上月末的回升走势,各大指数都呈现显著下跌。上证指数下跌5.2%,创业板指下跌6%,沪深300更是大跌6.21%。相比前月,全A指数成交略有增加。从申万一级行业角度看,所有行业都收跌,其中,商业零售、建筑装饰跌幅大于10%。


造成八月市场普跌的核心原因是外资流出。从北向资金数据来看,全月净流出896.83亿元,超过2020年3月疫情初发时的流出金额,创下2016年以来最大单月流出纪录。外资一段时间内集中离场,反映的是海外投资者对中国经济增长的底层认知逻辑发生变化,即认为中国经济过去40年的高速增长周期结束,转而看衰中国经济中长期发展前景。一时间,“做空中国”位列“做多纳斯达克”之后,成为海外投资者的第二拥挤交易。海外投资者对中国经济增长前景的悲观预期,假以时日或能扭转。而在当下一段时间的中国资本市场上,外资可能难以起到积极作用。


预期的悲观、信心的匮乏,需要持续超预期的经济基本面来提振。在超预期的经济基本面到来之前,应该是超预期的经济(社会)政策出台。7月24日会议之后,涉及资本市场、房地产、地方政府债等多方面政策密集落地,相信后续仍然会有各种提振经济、提振信心的政策接踵而至。我们认为,现阶段资本市场的超预期,必将来自政策的超预期。


由于投资者经历了较长时间的信心低迷,要从根本上重拾信心,单靠政策预期和政策出台可能很难扭转,最终还是要通过政策落地效果验证来实现。对于截至目前出台的多项政策措施是否有效,投资者之间仍然存在分歧。体现到资本市场策略层面,在政策预期和政策落地期间,市场仍然是存量资金的反复博弈。直至政策效果显现之后,增量资金可能才会实质性入场。本次底部之后,市场显著向下的风险消失,在“静待次第花开”的初期阶段,我们将保持审慎和稳健,在此基础上积极寻找本次反弹的机会,而上市公司中报依然会为此提供重要参考。


总之,致顺投资将一如既往前瞻性深入研究,积极挖掘顺应新时代发展趋势的产业,前瞻性布局其中具有确定成长性的优秀企业,与他们共同发展。我们将始终坚守“勤勉审慎、专业至诚”的投资信条,以真诚对待投资,力争为投资者创造风险匹配、合理满意、可持续的投资回报。


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