致顺定期 | 2024年11月观点

来源:致顺投资    时间:2024-12-02


十一月,国内资本市场延续上月震荡趋势,并且仍然呈现A股强于港股的状态。截至月末,上证指数当月上涨1.42%,沪深300指数微涨0.66%,创业板指数上涨2.75%。恒生指数加速下跌4.4%,恒生科技指数下跌3.24%,港股已经基本将九月底以来的涨幅尽数回吐。A股和港股不仅走势不同,活跃度也呈现差异。当月,A股日均成交量接近2万亿,虽与上月相比略微下降,但仍然维持在历史高位。港股日均成交量则比上月大幅萎缩三分之一。从申万一级行业层面看,A股各行业板块涨跌互现。其中商贸零售、综合、纺织服饰和传媒等板块涨幅领先,家电、建材和军工行业跌幅最大。年初至今取得正收益的行业板块增至23个,5个行业板块的涨幅在15%以上。


国内来看,当前已经没有投资者否定国内政策的重大转向,但仍然没有显著的增量资金入场。主要的原因可能在于,不少投资者基于过去三、四年经历形成了对政策的线性认知和预期,目前这类投资者仍然处在这样的线性预期当中。同时,国外来看,随着美国大选揭晓特朗普获胜,“灰犀牛”变为现实,全球资本市场的投资者都在参与“特朗普交易”,即根据特朗普第二任期的政策预期进行投资决策。由于离真正入主白宫还有一段时间,特朗普并没有正式推出其各方面的政策措施。投资者此前几乎都是根据特朗普的竞选言论来线性外推,预期其上台后可能推出的政策。随着国内外的现实逐步展开,投资者或可能发现线性政策预期“错得离谱”。预期的回摆,可能迟早会出现。而那些持线性预期而看空A股和港股的投资者,或早或晚也可成为这两个市场的潜在多头。


我们判断,十二月即将召开的中央经济工作会议,对国内稳增长促发展的一揽子部署而言,不会仅仅是前期政策口号的简单重复,更有可能确立更成熟坚定的政策原则和基调;对于外部变局灰犀牛,也不止是见招拆招的应对,应会更多呈现“以我为主”的积极格局。由此,我们相信,九月底以来的“序章”即将结束,中国资本市场将真正开启宏观政策预期引导、基本面逐步向好的一轮发展牛市。


总之,致顺投资将一如既往前瞻性深入研究,积极挖掘顺应新时代发展趋势的产业,前瞻性布局其中具有确定成长性的优秀企业,与他们共同发展。我们将始终坚守“勤勉审慎、专业至诚”的投资信条,以真诚对待投资,力争为投资者创造风险匹配、合理满意、可持续的投资回报。


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