致顺定期 | 2025年5月观点

来源:致顺投资    时间:2025-06-03


5月,市场在月初略有反弹之后,保持弱势震荡直到月末。全月,上证指数上涨2.09%,沪深300上涨1.85%,创业板指上涨2.32%。恒生指数相对强势,上涨5.29%,恒生科技指数上涨1.63%。A股日均成交规模缩至1.21万亿,港股日均成交2105亿港元,整体成交活跃度相比前月明显下降。申万一级行业角度看,环保、医药生物、国防军工涨幅领先,电子、社会服务、计算机板块跌幅居前。


本月的关税博弈与上月开场一样充满戏剧性。月初中美两国的日内瓦会谈,使特朗普主导的关税大戏暂时脱离了145%高税率的魔幻情节,回归现实。关税博弈进入新的阶段,演进过程依旧扑朔迷离。但可以确定的是,特朗普方面的博弈手段将更加多元化,不再局限于单纯的关税层面,预计还可能扩展到对华科技遏制、贸易地位立法,甚至地缘政治等领域,可谓无所不用其极,博弈过程也将更为复杂。 


我们看到,中国企业正在利用这一阶段的“喘息时机”抢出口,在销售保量的同时,价格已经承压。一旦美方进口商补库存行为告一段落,出口企业在量价两方面都可能面临挑战。在这样的外需现实下,内需仍然是国内现有措施和未来增量政策有效对冲的唯一确定方向。情绪消费、服务消费等各种新兴消费,都是发力点。


我们也看到,在科技领域,尽管美方“小院高墙”式的科技遏制加速收紧,但一方面美方手中可打的牌越来越少,另一方面中国科技产业发展只争朝夕,随时有可能取得突破性进展。在先进半导体制造、生物创新药物等领域,中国企业都有长期充足的研发积累。我们相信,这些产业的“DeepSeek时刻”或许都不会太遥远。


站在2025年投资即将交出半年答卷的时间节点,我们重申年初以来的观点:把握好结构和节奏,是实现今年资本市场投资目标的关键。当下正是投资者校准结构、踩准节奏的窗口期,应当好好把握。


总之,致顺投资将一如既往前瞻性深入研究,积极挖掘顺应新时代发展趋势的产业,前瞻性布局其中具有确定成长性的优秀企业,与他们共同发展。我们将始终坚守“勤勉审慎、专业至诚”的投资信条,以真诚对待投资,力争为投资者创造风险匹配、合理满意、可持续的投资回报。


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