致顺定期 | 2025年4月观点

来源:致顺投资    时间:2025-05-06


四月,缘于关税战的冲击,市场在月初明显承压下跌,之后随着风险偏好回暖而逐渐反弹,截至月末,资金一定程度上对于关税博弈风险已经脱敏。全月上证指数下跌1.7%,沪深300跌3%,创业板指跌7.4%。同期,恒生指数下跌4.33%,恒生科技指数跌5.7%。当月A股日均成交规模继续缩小至1.37万亿,港股日均成交规模下降至2800亿港元,整体成交活跃度相比前月进一步下降。从申万一级行业角度看,仅美容护理、农林牧渔、商贸零售、公用事业收涨,电力设备、通信、家用电器、计算机等板块跌幅居前。


本月全球经济和资本市场充满了戏剧性。月初,早有预告的“关税大戏”如期上演。作为这出戏的总导演,特朗普抛出了一套极端疯狂的剧本,其激进程度震惊世界,亦令全球资本市场为之震动。大多数投资者据此剧本演绎出极为悲观绝望的经济前景,出于本能反应,全球资金纷纷开启避险模式。但是,在准备充分的国家队的有效呵护下,A股和港股所受冲击基本处于完全可控的范围之内。 


然而,剧情并未如特朗普预想般推进,以中国为首的几个主要国家拒绝按其设计行事。事态由此急转直下,“剧本”需要重写——特朗普与各国进入谈判博弈阶段。然而无论如何修改,有两点已然明晰:一是最惊悚疯狂的情节已被抛弃;二是新改写的“剧本”必定会体现出更多的中国元素。这对投资者具有重要的信号意义。


这场“关税大戏”虽仍在续写,但随着最糟糕的局面已然化解,继续对风险资产持悲观态度显然不合时宜。对投资者而言,避险已不再是首要任务,当务之急是把握资产重新配置的契机。而再配置的方向,无疑指向那些将在后续“剧情”中戏份加重的领域。正如我们上期月报判断所述,资金再配置将是长期趋势。显然,聪明的资金已经开始行动,纷纷流入中国资产。近期,港元汇率触及强方兑换保证,香港金管局买入美元、抛售港币,创下单日最大买入规模记录,便是最有力的证明。不难看出,当下正是投资者明确看多、做多港股的黄金时机。


总之,致顺投资将一如既往前瞻性深入研究,积极挖掘顺应新时代发展趋势的产业,前瞻性布局其中具有确定成长性的优秀企业,与他们共同发展。我们将始终坚守“勤勉审慎、专业至诚”的投资信条,以真诚对待投资,力争为投资者创造风险匹配、合理满意、可持续的投资回报。


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