致顺定期 ｜ 2026年2月观点
来源：致顺投资 时间：2026-03-03
二月恰逢农历春节假期，节日氛围浓厚，市场交投整体略显清淡。A股方面，上证指数上涨1.09%，沪深300指数微涨0.09%，创业板指下跌1.08%。投资者风险偏好经历“节前回落、节后修复”的起伏，市场风格出现从高估值成长向顺周期及价值风格再平衡的迹象。交易结构上，“AI算力+顺周期涨价”的双主线特征突出，其中AI算力与应用板块全月始终维持高成交占比和高交易拥挤度。从申万一级行业表现来看，综合、钢铁、建筑材料、环保等行业涨幅居前，传媒、商贸零售、非银金融、银行等板块跌幅居前。同期的港股市场则未能延续一月的涨势，转为高位震荡下行局面。其中恒生指数下跌2.76%，恒生科技指数大跌10.15%。相较全球主要市场，港股的表现明显偏弱，一定程度上受资金在亚洲市场间切换和AI产业叙事承压的双重冲击。
值得关注的是，在中国欢度新春佳节之际，全球在两个关键领域出现了影响深远的趋势性拐点。
其一，地缘领域：地缘政治格局加速演变，全球战略安全诉求上升。二月中旬召开的第62届慕尼黑安全会议以“Under Destruction”为主题，直指战后国际秩序正在遭受冲击。慕安会作为观察国际秩序演变的重要窗口，本届会议所展现的并非战后国际秩序的突然崩塌，而是其不可逆转的趋势性瓦解，与此同时新的国际秩序形态尚在形成之中。
会议传递出明确信号：国际关系的运行逻辑，正从以规则和制度为基础，逐步转向以权力、利益和实力为导向的新阶段。在秩序转型的动荡期，除G2之外的各个国家纷纷将“自主安全与发展”置于核心战略诉求，并正在采取多样化应对策略。这一趋势性变化必将持续影响全球各类资产定价，进而催生新的投资机会与风险。
其二，AI领域：AI发展进入社会影响评估新阶段。近期一家美国研究机构发布报告，对现在至2028年AI发展的社会经济影响进行了推测。报告所描绘的未来情景偏向悲观且暗淡，引发广泛关注，也受到来自多领域不同角度的批评。事实上，这份报告的推理逻辑与结论并非核心，其重要性在于，它的出现提醒了人们（包括投资者）：AI已不再仅是技术议题，其对政治、经济、伦理、社会组织等非技术维度的影响正日益凸显。这些非技术因素，将与技术因素共同决定AI技术在人类社会的发展前景。
技术，并非势不可挡、颠覆一切的力量，AI技术亦是如此。当技术的发展和应用达到一定程度，会作用于政治、经济等人类社会的各领域，同时也会受到这些领域的反作用，这种反作用有时甚至会相当激烈，正如两百多年前工业革命背景下出现的“卢德运动”。当前AI技术的突飞猛进，已经迈入需要重视非技术因素的阶段，不能继续秉持唯技术因素的视角。而这，也让AI相关的投资叙事和逻辑产生了趋势性拐点。意味着，投资组合的构建不应再简单依赖过往技术趋势线性外推，而是需要作出相应调整。
总的来说，我们将始终坚持投资导向、前瞻研究、独立思考，继续深耕产业研究，锚定中长期趋势，在科技迭代、消费升级、能源转型及战略资源等核心航道上精耕细作，致力于在时代变革的浪潮中与优质企业共同成长，为投资者创造可持续的投资回报。