来源: 致顺投资 发布时间:2019-11-01
十月沪深两市均为缩量整理,上证指数收于2929.06,涨幅0.82%;深成指收于9635.33,涨幅2%;中小板指收于6149.60,涨幅2.53%;创业板收于1671.31,涨幅2.69%。十月份上市公司密集披露三季报,因此三季报业绩成为当月市场展开的主导思路。业绩超预期的个股受到资金追捧,不达预期、甚至是符合预期的个股,都出现了资金流出。整体来说,十月市场处于典型的存量资金博弈状态。存量博弈的市场,仍然不乏主题。区块链无疑是一个热点。
10月24日中共中央政治局进行了第十八次集体学习,主题是“区块链技术发展现状和趋势”,引发各界广泛关注。
区块链/去中心化的记账方式
提到区块链,不少人首先想到的就是各种名称的“币”。区块链之所以广泛应用于数字货币,是因其天然的多方记账功能。传统的记账方式是中心化的,个人和企业的账本都掌握在银行手里,银行负责所有账目的核对及记录。而区块链是一个去中心化的数据库,是一串使用密码学方法相关联产生的数据区块。链内发生的交易需要所有有效区块的共同确认,也记录在所有的区块中。有人举了一个很形象的例子:班级集体演出的站位可以靠老师记忆和确认,是中心化的;万人团体操的人员位置则无法靠指挥中心记忆和确认,而是靠参与人员和周围人员的相互位置关系确认,每个人和周围的人组成一个区块,各个区块首尾相连又互相确认。因此,从理论上讲,较传统中心化的记账系统,区块链更安全、效率更高。
数字货币/重塑支付体系
随着主流企业和主权国家开始研究和推出数字货币,区块链技术将和传统金融架构互相融合,重塑国家乃至世界的支付体系甚至整个金融体系。针对货币的三大基础功能“记账手段、支付媒介和价值储藏”,数字货币将重塑支付体系,尤其在跨境支付环节,数字货币将大大提升支付的安全性和效率,同时降低支付成本。
Libra/美元霸权在数字世界的延伸
Facebook计划推出的Libra,基于联盟链架构,本质上是一种代币,是以美元为底层资产储备。Libra背靠美元的世界货币地位,代表了美元霸权在数字经济世界的延伸,意图打造全新的跨境支付体系和世界货币体系。在提高跨境支付便利度的同时,不可避免的对各国的货币主权形成冲击,甚至取代弱国的主权货币。
中国央行数字货币呼之欲出
基于人民币国际化的需求,以及维护中国自身货币主权的战略考虑,中国央行自2014年以来已经对央行数字货币(DCEP)进行了长期全方位的研究和论证,中国很可能成为全球第一个推出央行数字货币的国家。
为了提高货币系统的稳定性和效率,我们判断DCEP将沿用传统的“央行-商业银行”双层货币投放体系,即由央行将数字货币投放到商业银行,再由商业银行投放社会大众,与传统纸币的投放体系一致。在账户属性上,区别于支付宝和微信与银行账户一一对应的方式,DCEP将采用账户松耦合方式,即DCEP的电子钱包(支付账户)不与任何银行账户对应,使用类现金的匿名模式,仅央行在特定情况下(如反洗钱、反恐等)有权查看电子钱包(支付账户)。此外,为了减少对现有金融体系的冲击,我们判断,DCEP首先替代的将是M0,而不会对M1、M2造成影响。
总体来说,央行数字货币在保留纸币使用的匿名需求的同时,会大大降低传统纸币的发行、流通、防伪等成本,提升经济交易活动的便利性。可以提升对货币政策运行监控的效率,丰富货币政策手段,同时对于维护人民币主权、推动人民币国际化具有重要意义。
回到A股市场,持续飙升的猪肉价格,让很多投资者担忧通胀压力会导致货币政策趋于紧缩。基于通胀水平只是中国众多货币政策目标中的一个,我们并不担忧货币政策会在未来几个月之内发生转向。展望后市,我们认为市场将继续维持震荡格局,呈现出显著的结构性机会。我们将集中在科技、新兴消费和资本市场相关的非银金融领域寻找优秀公司。
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