致顺定期 | 2018年12月观点

来源: 致顺投资 发布时间:2019-01-08

岁末年初总是要总结过往、布局来年的时间,也是重磅会议密集召开的时间。十二月,中央密集召开重要会议。首先是12月13日中央政治局会议,然后是12月18日纪念改革开放40周年大会,紧接着12月19日至21日召开中央经济工作会议。这一系列的会议,尤其是中央经济工作会议,奠定了2019年的宏观政策基调,明确了政策方向。而年末的资本市场,仍然更多沉浸在对2019年宏观经济状况的担忧气氛之中,宏观经济下行压力在投资者情绪中被放大。因此,尽管十二月重磅会议明确了2019年的宏观政策方向,A股市场仍然在本月走出了单边持续下跌的态势。


十月底的中央政治局会议之后,我们明确判断市场已经处于非常扎实的“政策底”。而十二月的一系列重要会议,尤其是中央经济工作会议,更是明确了我国当前发展面临的形势,指出明年宏观政策的着力方向。总体来说,中央经济工作会议关于 “长期处于重大战略机遇期”的历史判断,将缓解投资者对我国中长期发展之忧;逆周期调节政策,针对我国宏观经济可能失速之虑;结构性改革措施,则是化解我国发展未来动力来源之惑。


展望2019年的A股市场,投资者目前仍然普遍担忧宏观经济增速下行的压力,不确定中美贸易谈判究竟能够取得什么样的进展,当然也有不少投资者对于接下来中国长期经济增长的动力来源没有信心。这些因素,可能在一定程度上会形成对A股市场的压制,但是我们并不悲观。经过2018年,股票资产相对风险收益比将会更加突出,因此,目前就是应该显著增加股票类资产配置的上佳时机。接下来的组合操作中,我们将专注于寻找估值弹性带来的结构性投资机会:关注2018年因过度悲观被错杀的优秀公司,寻找商业模式存在升级空间的龙头企业,同时规避拥挤交易的品种。


我们愿意再次重申观点:A股市场已经处于非常扎实的“政策底”。市场在底部可能将会盘桓一段时间,中间仍可能会有短期的大幅波动。未来一段时期,结构性矛盾依然是中国宏观经济发展中的主要矛盾,结构性改革政策仍然是政策主线。对应到A股市场,也将提供结构性的投资机会。我们认为,能够充分抓住这次政策红利的优秀民营企业,将成为未来中国经济发展的中坚力量,也必然会成为我国资本市场的佼佼者。


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