致顺定期 | 2023年6月观点

来源: 致顺投资 发布时间:2023-07-03

六月,A股市场继续低位震荡。上证指数微跌0.08%,沪深300上涨1.16%,创业板指数涨0.98%。从申万一级行业角度看,家用电器、通信、汽车、机械等涨幅居前,医药生物、交通运输、商贸零售等跌幅居前。


过去半年以来,投资者的预期和情绪从年初对疫后复苏充满期待,到最近担忧重蹈日本覆辙,呈现出尴尬的“高开低走”状态。相应地,各类资产价格也基本跌回去年十一月疫情防控政策优化调整时的位置。毫无疑问,价格反映的是显著弱于预期的“现实”。然而,单纯基于宏观基本面因素来看,A股已经明显超调。尽管投资者仍然情绪低迷,市场可能反复进行技术性磨底,但是现在继续抛出便宜筹码,最多只是对内心悲观情绪的心理安慰,抛弃的却是越来越好的投资赔率。沪深300和创业板指连续四个月收跌之后,在六月首次收出阳线,这也是值得关注的底部信号。


吸取上半年显著预期偏差的教训,市场投资者整体对于政策的认知,需要跳出过去的框架,摆脱路径依赖,应该看到中国宏观经济政策的决策路径和执行机制发生了显著变化。在接下来较长一个阶段,“高质量发展”才是经济政策着力的核心。政策措施也将有机结合逆周期和跨周期调节,确保经济增长目标的实现。因此,国内经济波动的斜率将会更加平缓,估值模型的分母端可能不会有太大弹性。


站在预期和情绪的底部展望下半年,我们高度关注微观经济基础的修复,即企业业绩的回升。也就是说,接下来估值模型的分子端更加重要。具有全球竞争优势的产业、具有强劲国产替代动力的领域,较大概率将是下半年率先实现微观基础深度修复的领域。主要集中在包括光伏和新能源汽车在内的新能源、半导体及装备等高端制造业。同时,餐饮、医药等具有较强增长韧性的下游行业,也可能会涌现业绩超预期的企业。


总之,致顺投资将一如既往前瞻性深入研究,积极挖掘顺应新时代发展趋势的产业,前瞻性布局其中具有确定成长性的优秀企业,与他们共同发展。我们将始终坚守“勤勉审慎、专业至诚”的投资信条,以真诚对待投资,力争为投资者创造风险匹配、合理满意、可持续的投资回报。


END


风险提示及免责声明    

◤本文仅在符合相关法律法规规定之情况下,供私募证券投资基金合格投资者参考使用。北京致顺投资管理有限公司(以下称“本公司”)不会因接收对象收到本消息而视其为本公司的当然客户。
◤本文所载信息不构成具有法律约束力之产品投资要约或要约邀请,不构成任何投资建议或对本公司相关产品未来收益的任何保证,且不应用于对投资的评估。
◤本文提及的信息、观点及意见,仅反映本公司于本文发布当日的判断。在不同时期,本公司有权发布与本文所载信息、观点及意见不一致的消息。本公司有权不经事先通知对本文所含信息予以修改。
◤本文所载信息均来源于合法或已公开的资料,即使本文所有信息系尽最大谨慎提供、选择和校验,本公司对该等信息的准确性、完整性、充足性、可靠性、及时性和适用性等不作任何保证和承诺,亦不承担因使用本文信息直接或间接导致损失的责任。
◤本文版权为本公司所有,未经授权,本文中的内容不得以任何侵犯本公司版权的方式使用。如欲引用或转载相关内容,请联络本公司获取授权,并注明内容来源为北京致顺投资管理有限公司。任何机构或个人不得对本文进行有悖原意的删改和引用。
◤风险提示:基金有风险,投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人旗下的其他基金业绩并不担保某一基金的业绩表现。如遇投资决策时,接收对象应仔细审阅基金产品的推介材料、风险揭示、基金合同等文件,确保充分了解产品信息及风险因素,自主判断、审慎决策,并自行承担投资风险。
  


二维码-版1.png