致顺定期 | 2023年12月观点

来源: 致顺投资 发布时间:2024-01-04

2023年收官之月,A股市场整体弱势下跌,仅在最后两个交易日出现反弹。从指数上看,上证指数下跌1.81%,沪深300下跌1.86%,创业板指下跌1.62%,主要指数基本都是月线五连跌。从申万一级行业角度来看,有色金属、煤炭、公用事业、电力设备涨幅居前;房地产、商贸零售、汽车、社会服务、食品饮料跌幅居前。国内外资金的悲观预期出现共振并相互强化,从而形成年末最后一个月仍然跌跌不休的局面。


站在市场角度来看,这种共振并相互强化是由于预期的高度一致,即对中国经济的一致悲观。有意思的是,当前的一致预期与一年之前的一致预期刚好互为镜像,“东升西降”是彼时国内外专业机构投资者的普遍预判。从后续经济发展的现实来看,恰恰是因为疫后国内经济增长的预期被显著高估,投资者不得不频频下修判断,对应着资本市场价格连绵不断的下跌。回到当下,极度悲观的一致预期,或许过于低估了未来经济发展,不排除将会是投资者不断上调判断的起点。


站在岁末年初,我们更关注悲观预期之外的确定性,这往往正是机会所在。首先是国内外政策的确定性转向。国内来看,年底重要经济工作会议要求坚持稳中求进、以进促稳、先立后破,强调把“进”作为方向和动力,以只争朝夕、奋发有为的精神状态,“看准了就抓紧干”,收缩性、抑制性措施要审慎出台,经济调门的转向是现实的、渐进的。国外来看,美联储12月例会传递出2024年三次降息的预期,美国货币紧缩周期的转向是明确的。其次是具有国际竞争力的产业的蓬勃发展。悲观预期一致紧盯经济总量减速的时候,技术引领和政策助推下现代产业体系保持壮大发展,呈现出经济结构的质量提升。最后,防范化解两大重点领域风险,切中肯綮,短期效果不一定立竿见影,但已然朝着利好的方向发展,能够确保经济下行的底线。


稳定、积极的宏观环境是微观经济复苏的有利保障。“悲观者正确,乐观者成功”,全面理解“新发展理念、高质量发展、中国式现代化”,积极适应百年大变局环境下经济体系的变革节奏,是当下每个参与资本市场的专业投资者的核心要务。而作为私募基金管理人,经历过底部困境的挣扎,通过不断思考、尝试与升级,我们坚信思维路径的开放、投资范式的突破,一定是应对未来市场挑战的有效变革。另外,我们也将在近期与投资者分享对下一阶段的投资展望,欢迎大家关注并建议。


总之,致顺投资将一如既往前瞻性深入研究,积极挖掘顺应新时代发展趋势的产业,前瞻性布局其中具有确定成长性的优秀企业,与他们共同发展。我们将始终坚守“勤勉审慎、专业至诚”的投资信条,以真诚对待投资,力争为投资者创造风险匹配、合理满意、可持续的投资回报。



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