致顺定期 | 2020年4月观点

来源:致顺投资    时间:2020-05-09


四月上证指数涨幅3.99%,创业板指数弹性较大,上涨10.55%。市场各指数没有延续前月的下跌趋势,企稳后均有相当程度的反弹,但成交量萎缩明显。同时上市公司密集发布2019年年报和2020年一季报。上市公司业绩的成色,直接反映到股价上,也映射出A股市场的韧性。2020年一季报业绩超市场投资者预期的上市公司,格外受到市场资金的追捧。总体而言,四月份A股市场走势反映出,投资者的情绪是偏乐观的,投资者的风险偏好呈现逐步回升的状态。


新冠肺炎疫情的后续发展,仍然是影响世界的主要矛盾。全球各地的社会、经济,乃至资本市场的各方面活动都会围绕这个核心因素展开。目前,国内与海外的疫情呈现出截然不同的发展状况。对于评判新冠肺炎疫情是否得到控制,世界卫生组织认为必须同时满足以下两个明确标准:一是新发病例全部来自于确诊病例的密切接触者或者输入病例;二是本地医疗卫生系统有足够处理能力应对所有新发病例。基于这两个标准,可以判断国内疫情基本得到控制。四月初,中央也明确提出疫情防控转向常态化防控阶段。我国社会各行业开始全面复工复产,社会经济节奏重启。但是,海外地区疫情,尤其欧美国家的疫情发展尚未达到世界卫生组织的“两个标准”。欧洲刚刚看到新增病例降低的曙光,美国新增病例尚维持在高位,而俄罗斯、印度、巴西以及非洲各国的疫情仍在持续上升,海外疫情目前并未被完全控制。在疫情没有被完全控制的情况下贸然复工复产,哪怕没有导致疫情二次报复式反弹,也必然引起疫情的迁延反复。在未来三个月到半年的时间内,全球疫情可能仍然维持这种国内可控、国外反复的格局。国内生产消费将重现活力,经济发展会彰显韧性。而海外的生产生活重启,必然会因为疫情反复而显得跌跌绊绊。相应地,资本市场也将呈现结构性投资机会。在这样“内外有别”的疫情格局下,我们投资研究工作将聚焦在这一类产业链,即产业各个环节都处于中国国内,特别是终端市场全部置于中国国内。


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