致顺定期 | 2020年5月观点

来源:致顺投资    时间:2020-06-05


5月上证指数收于2852.35,跌幅0.27%;深成指收于10746.08,涨幅0.23%;创业板收2086.67,涨幅0.83%。月内各指数均呈现震荡态势,成交量再度萎缩。新冠肺炎疫情的后续发展,仍然是影响资本市场的主要矛盾,而复工复产则是5月资本市场关注的关键词,这与我们四月的判断相符。国内疫情防控常态化,复工复产全面推进,特别是“五一”假期之后,经济社会生活恢复显著。截至5月底,诸多行业的产能利用率已经达到甚至超过了春节前90%的水平,中国宏观经济的韧性开始彰显。


展望接下来的市场,必须要考虑到国内和国外两方面因素。国内方面,今年全国两会在5月胜利召开,这次特别的大会不乏亮点。两会通过的政府工作报告没有设定今年GDP目标,体现了“因事而化、因时而进、因势而新”的理念,反映了决策层实事求是的大智慧。不提经济增长量化指标,并非不需要经济增长。脱贫、就业等今年关键任务的完成,都需要经济增长作为支撑。据此估算的实际GDP增速需要落在2%~4%区间。如果能够实现这样的增速,中国经济在全球主要经济体中也是首屈一指的。后续财政政策和货币政策将创新机制和工具,以求直达目标,今年下半年的经济发展值得期待。国外方面,中美博弈将会在更多领域显性化。早在去年,我们就认为,在中美建立“新型大国关系”过程中,两国博弈将从贸易领域扩散到技术、产业链、金融、地缘政治、全球治理等更广泛领域。而今年5月,我们已经看到美方在上述这些领域都有出手。随着下半年美国总统大选临近,两党竞选斗争必将借机对中美博弈大做文章,无所不用其极,将可能导致显著的中美博弈动作,打击投资者的风险偏好。


在后续投资研究中,我们将非常关注两会提出的“新型城镇化”和“新型基础设施建设”所带来的中长期投资机会。新型城镇化,将带来大量人口生活方式的巨变,催生新兴消费需求。新型基础设施建设,涵盖先进制造等广义科技领域,将促进我国产业转型升级。同时,我们也会持续关注中美博弈这类外生因素可能对资本市场产生扰动的风险。


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