致顺快评 | 2018年12月3日宏观点评

来源:致顺投资    时间:2018-12-04


据新华社报道,在阿根廷布宜诺斯艾利斯G20峰会会后,中美两国元首举行了会晤。两国元首讨论了中美经贸问题并达成了共识,双方决定停止升级关税等贸易限制措施。本次会晤之后,中美双方经贸团队将按照两国元首的指示进行磋商。


这是一次举世瞩目的重要会晤。在整个十一月,公众媒体不时传出中美两国元首阿根廷会晤的相关信息,A股市场的投资者情绪则是紧紧跟随这些信息波动起伏。这次会议取得的实际结果,是投资者乐于见到的。而本次会晤之后的一段时间内,A股市场投资者的关注点将聚焦在国内经济基本面及国内政策。


10月31日召开的中央政治局会议,对我们目前面临的内外部形势有明确的判断:“经济下行压力有所加大”、 “外部环境也发生深刻变化”。无论中美双方后续谈判是否顺利,形势发展都不会超出中央政治局的判断。面对这样的内外部形势,我们判断,政策将会从两方面着手,一方面是以“稳就业”和“稳增长”为核心目标的政策对冲,另一方面是进一步深化改革、扩大开放。我们理解,政策的对冲效果,可以通过政策“做加法”和“做减法”来实现。所谓“做加法”,就是政策鼓励和推动的是吹暖风、加油门。所谓“做减法”,就是原本限制和打压的政策有所放松,“紧箍咒”暂时收起来。 “民营企业”、“资本市场”和“引进外资”,是“做加法”政策可能着力的三个领域。至于“做减法”,之前一直强调的“去杠杆”紧箍咒可能不念了,抑或是在原有政策“进两步”的基础上“停下来”或者“退一步”。因此,我们判断,民营企业加杠杆会形成本次政策对冲的亮点,基础设施建设将会“尽力而为”,对于房地产则是“欲拒还迎”。


我们愿意再次重申观点:A股市场已经处于非常扎实的“政策底”。市场在底部可能将会盘桓一段时间,中间仍可能会有短期的大幅波动。我们判断,未来一段时期,中国宏观经济发展有极大概率呈现出结构性特征,对应到A股市场,也将提供结构性的投资机会。我们认为,能够充分抓住这次政策红利的优秀民营企业,将成为未来中国经济发展的中坚力量,也必然会成为我国资本市场的佼佼者。


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