致顺定期 | 2025年2月观点

来源:致顺投资    时间:2025-03-03


春节长假之后的国内资本市场呈现出“春意盎然”的状态。截至月末,上证指数上涨2.16%,沪深300指数上涨1.91%,创业板指数大涨5.16%。香港市场更是高歌猛进,尽管最后一个交易日大幅下跌,恒生指数当月仍然上涨了13.43%,恒生科技指数大涨17.88%。当月,A股日均成交量显著放大至1.7万亿以上,港股日均成交跳升至3000亿港元。整体成交保持活跃的同时,市场也呈现出明显的结构性。申万一级行业层面来看,计算机和机械设备板块涨幅超过10%,排名领先;仅有6个行业收跌,其中煤炭、石油石化和银行跌幅靠前。


市场“春季躁动”的底层逻辑,正是我们在上期月报里提到的“价值重估、认知扭转”。关于“重估”,我们需要明确以下认知:其一,重估,并非源于散点、随机因素,而是国内科技、文化、经济等多领域要素,经长时间的深度交融、协同发力,最终引发的系统性变革成果。这一系统性成果不会是昙花一现,而是宛如星火初燃,终将汇聚成燎原之势,持续释放强大动能。其二,对包括港股、A股在内的中国资产进行重估,实施主体是且只能是诸如外汇储备、主权基金等国内资金。毕竟,唯有自己对自身最为了解,开启重估中国资产这一进程的“慧眼”,必然掌握在自己手中。在当下阶段,外资在这一过程中,充其量“打酱油”、“蹭热度”罢了。将经济重估的期待全然寄托于外资,时刻紧盯着外部的风吹草动,这般思维模式,无疑是陷入了过去二百多年来“弱者思维”的恶性循环之中。其三,我们既有坚实的能力,也有坚定的意愿推动此次重估进程。自去年九月以来的战略转向和积极调整,已经彰显出这一鲜明的态度,导向和节奏有目共睹。基于上述三点认知,我们不难做出判断:形势比人强,中国资产重估的趋势才刚起势,将会延续相当长的时间,这也将构成资本市场贯穿全年的底层叙事。 


当然,重估并非所有行业齐头并进,而是存在有先有后的结构性差异。科技与非必选消费领域,因其创新性更为突出,极有可能率先迎来重估。同时,重估的过程不会一帆风顺,必定会遭受外部环境的干扰,呈现出一定节奏性。所以我们认为,把握好结构和节奏,是全年资本市场投资的关键所在


总之,致顺投资将一如既往前瞻性深入研究,积极挖掘顺应新时代发展趋势的产业,前瞻性布局其中具有确定成长性的优秀企业,与他们共同发展。我们将始终坚守“勤勉审慎、专业至诚”的投资信条,以真诚对待投资,力争为投资者创造风险匹配、合理满意、可持续的投资回报。


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