致顺定期 | 2025年8月观点
来源:致顺投资 时间:2025-09-01
八月收官,A股市场整体情绪热络,主要指数均显著上涨。上证指数上涨7.97%,并创十年新高。沪深300指数上涨10.33%,创业板指大涨24.13%。相对来说,港股表现平淡,恒生指数上涨1.23%,恒生科技指数涨4.06%。申万一级行业层面来看,通信、电子承载了市场大部分资金,涨幅远超20%,遥遥领先。另外,煤炭、钢铁等行业涨幅较小,全市场仅银行板块收跌。
八月,A股市场上演极致分化行情,其核心驱动在于机构资金的景气度投资逻辑与市场活跃资金形成共振。深层来看,此类资金对于整体经济基本面的预期应是偏谨慎的,所以才选择将单一产业链的景气度效应极致放大,催生出“单兵突进”式的结构性亢奋行情。然而,“一枝独秀不是春”,越来越多的市场参与者已经意识到,单一产业难以支撑起全面牛市;短期结构性亢奋一旦过度透支,孕育的更可能是风险而非机会。
应该看到,国内外流动性宽松的趋势正逐步明晰。在这样的大环境下,A股和港股都已具备确定的牛市“底色”。当前市场的分歧并非“是否走牛”,而是“以何种路径走牛”——究竟是“快牛”还是“慢牛”?回顾A股三十多年的牛熊转换起伏,过往周期几乎都是快牛变疯牛、最后跌入漫长熊市的循环。因此,不少投资者惯性认为本轮行情也不会例外。但我们对此持不同观点:结合当前宏观政策环境和经济基本面现状,“慢牛”才是本轮资本市场更符合现实的演进路径。
“慢牛”的路径,对于投资决策来说至少蕴含两层关键意义:其一,“能走牛”的确定性较强。除了流动性宽松、充裕的大趋势支撑外,当前社会各个方面(包括监管层)对市场大幅下跌的容忍度显著降低,这将有效抬升市场调整的下限,为行情提供安全垫。其二,“会慢走”的节奏可控。A股历史上“快牛”引发的风险人尽皆知,而当前调控股市流动性的工具更加丰富、精准度持续提升,具备引导市场稳步上行的条件。深刻理解这两层含义,不仅能增强对市场的坚定信心,也更有助于把握市场的投资节奏。
我们判断,后续市场总体将呈现“阶梯式稳步抬升”的态势,这正是“慢牛”格局的应有之意和典型特征。在行情演进过程中,我们始终聚焦年初以来坚定布局的“科技+消费”双主线。近日某电商巨头在周五业绩会上明确表示,将战略重心聚焦到“AI+消费”两大“历史性机遇”上。除了为判断上的不谋而合感到欣喜之外,我们更坚定地认为,科技创新和消费升级必将成为新一轮经济发展的核心驱动力,二者协同发力、双向赋能,将持续释放“创新动力”和“消费潜力”。在此推动下,经济社会有望迈向新的繁荣阶段,资本市场也终将迎来“百花齐放春满园”的全面行情。
总之,致顺投资将一如既往前瞻性深入研究,积极挖掘顺应新时代发展趋势的产业,前瞻性布局其中具有确定成长性的优秀企业,与他们共同发展。我们将始终坚守“勤勉审慎、专业至诚”的投资信条,以真诚对待投资,力争为投资者创造风险匹配、合理满意、可持续的投资回报。